被“AI”吹起来的宜搜科技

来源: 财经光年公众号   

7月22日,在港股上市仅30个交易日的宜搜科技(2550.HK)日内大涨8.54%,收盘价20.6港元/股。AI概念仿佛给宜搜科技插上了翅膀,让其一飞冲天。

按照上市首日收盘价11.52元/股计算,20个多交易日下来,该股累计涨幅85.25%。这家数次冲击IPO未果的公司,似乎摇身一变成为了资本市场的宠儿。宜搜科技创始人汪溪的上市之梦,无比甜蜜。


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屡战屡败!
10年叩开港股大门


汪溪的理想主义是渐进式的,创业之旅荆棘丛生。

2005年,会计学专业出身的汪溪创立宜搜科技,并将管理交给员工打理,自己抽身而出,仅扮演投资者的角色。

2007年,汪溪回归公司担任CEO;2012年,公司遭遇讨债风波,他决定不再新招代理商;2014年无奈撤销赴美IPO申请;2019年从新三板摘牌,同年9月向科创板递交招股书,没想到的是,同样黯然失败……

2023年2月,汪溪嗅到了新的机会。他在征询多家投行的建议后,决定把目光投向港股。2023年2月27日,宜搜科技向港交所递交招股书,这一次仍然好事多磨,竟然因到期而失效;同年9月29日,再次递交招股书,最后仍然失效了……

“屡败屡战!”2024年2月底,宜搜科技第三次向港交所递交招股书,拟在香港主板挂牌上市。这一次,命运之神眷恋,宜搜科技赴港IPO终于获批。


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宜搜科技IPO上市敲钟仪式


2024年6月7日,带着头顶“数字阅读”光环的宜搜科技汪溪叩开了港交所的大门!

上市首日,宜搜科技报收11.12港元/股,较5.8港元/股发行价大涨91.72%,市值36.58亿港元。

投资界人士纷纷表示,在2023年创下近10年IPO募资额新低后,2024年以来港股IPO出现回暖信号。机构与投行给予偏积极的预测,预计2024年港股融资总额将超过1000亿港元。

距离宜搜科技第一次递交上市申请,已经过去整整10年。


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11次融资撑到IPO


十年磨一剑,汪溪发挥了他的融资技巧。

公开资料显示,宜搜科技是早期创办的一家互联网公司,成立于2005年,总部位于深圳市南山区。宜搜科技创始人汪溪,1998年7月毕业于西南财经大学,会计学学士学位。

为了顺应互联网的时代大潮,汪溪采取“边打边退、攻守兼备”的打法,熬过了一轮又一轮互联网行业残酷的洗牌。

招股书显示,2006年至2019年,宜搜科技进行了11轮融资,软银中国、上海盛大、复朴投资、琨玉资本、宏商资本、远致投资等投资方纷纷参股。2011年,陈天桥的盛大集团入股宜搜科技,持股6.27%;投资13年,陈天桥浮盈11.38倍。

实际上,陈天桥当时入股的成本价为0.97元/股。此外,软银中国在该笔投资上的持股成本为2.94元,赚了3.11倍的投资收益。其他投资人如前海海润、厚聚三号、远致投资等,持股成本为4.27元-4.45元不等。

根据宜搜科技公告,此次IPO每股发售价介于5.80~8.00港元,最多募资约1.18亿港元,其中募资净额约5620万港元(按发售价范围中位数计)。

在股权结构方面,汪溪通过Growth Value持股32.49%,为公司控股股东及实控人;汪溪的配偶周媛被视为与汪溪拥有共同的股份权益。此外,雇员激励平台深圳宜玖玖,通过Eason Union持股10.51%。

在一波三折的融资历程中,2016年,原本持股最久的投资方智基创投全额退出,退出价格与入股时一致。


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AI挡不住用户持续减少


IPO屡屡失败的最大原因,是宜搜科技的付费用户规模不断减少。数据显示,过去三年,宜搜科技的月度付费用户从6.84万人(2021年)下降至2.15万人(2023年)。


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按照2023年月度活跃用户为2600万户计算,付费用户占比不足千分之一,即一千位活跃用户中,仅有一人付费。2023年,宜搜科技月度付费用户平均收益为及42.1元人民币/户。2022年,其月度付费用户平均收益为及54.8元人民币/户。

一般来说,付费用户带来的净利润率比较高。实际上,宜搜科技的营收主要依靠平台的广告收入,付费阅读收入占比偏小。据招股书显示,付费阅读服务收入逐年减少,2021-2023年分别为3217万元、2470万元、1951万元。这表明,付费阅读收入面临快速下滑考验。

在营业收入方面,2021年至2023年,其营收分别为4.33亿、4.56亿、5.59亿元人民币,年复合增长率为8.9%。同期利润则下滑显著,年内净利分别为5001.1万元、4444.8万元及2608.5万元,三年年复合增长率约为-19.5%。

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数据来源:宜搜科技招股书


为了获取更多阅读流量,宜搜科技需要支付高昂的互联网获客成本。2021-2023年,其互联网流量成本分别为1.85亿元、1.85亿元、2.66亿元。

截至2023年12月31日,公司经营活动现金流为-0.30亿元,账上现金为0.89亿元。

从运营模式来看,宜搜科技属于第三方数字阅读平台,其内容来自于第三方授权。为了解决这一问题,宜搜科技在招股书中,重点介绍了近期公司的发展动向,并强调将加大开发生成式人工智能模型(AIGC,AI Generated Content)应用于小说创作。

按照这一思路,汪溪对于公司的战略规划在于,利用生成式AI进行文学创作。尽管这一设想超前,但是要实现这一步跨越,任务将非常艰巨。


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