老虎证券:口罩大卖3M热销 为何无法提振公司股价

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  近段时间,N95口罩成了全国的热门话题,制造N95口罩的公司3M也被大家所熟知。由于亚太地区的N95口罩需求激增,3M公司的CEO还曾表示启动了7x24小时的全产能生产来保障口罩供应。

  而事实上,公司肯定不是专门代工口罩的,口罩只占公司产品线很小的一部分。3M公司业务涉及领域非常广泛,有道是“全球50%的人口每天直接或间接地接触到3M公司的产品”。

  屹立百年的老店——3M

  3M于1902年成立,距今已经有100多年的历史。它是一家全球著名的制造公司,拥有超过7万余种商品,涉及的领域包括工业、化工、电子、电气、通信、交通、汽车、航空、医疗、安全、建筑、文教办公、商业及家庭消费品。作为美股上市公司(股票代码:MMM),公司在纽交所上市,目前市值900亿美元。

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  公司取名为明尼苏达矿业和制造公司(Minnesota Mining and Manufacturing Co),三个词都是M开头,简称3M。目前,3M的业务分为了四大主要部门:安全及工业品、交通及电子、医疗健康、消费品。

  以最新的2019Q4财报来看,安全及工业品和交通及电子部门收入仍然是3M最重要的收入来源,分别为28.11亿美元及22.9亿美元,合计占总收入比例超过60%,为62.9%。

  医疗健康收入四季度增速明显,达到21.4亿美元,同比增长25.4%,已经与交通及电子部门收入非常接近。消费品收入则相对平稳,本季度为12.7亿美元。

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  3M公司四季度毛利润为37.9亿美元,毛利率为46.7%。

  口罩热销,却无法撑起3M股价

  伴随疫情消息,口罩让3M公司再度火起来。

  而早在 1967年,3M就开始生产口罩了。当时,3M研发出了无纺布和静电纤维滤棉的专有技术,正想方设法地基于这种技术开发产品,一名普通员工从女性的一次性内衣中得到了灵感,提出可以开发一种蒙在口鼻上的东西,保护采矿、冶炼等恶劣作业环境中的工人,3M口罩应运而生。

  老虎证券投研团队指出,口罩只是 3M的很小一块业务,小到连财报都不会披露其销量。网传3M口罩在中国2013年一年卖了超过1亿美元,而2019年3M全年净收入超过300亿美元。即便如今口罩业务相对当年翻倍,营收占比也不到1%,无法真正意义助推营收提振股价。

  事实上整个1月份以来,公司股价跌幅10%,进入2月份跌幅继续扩大,当然这更多是公司Q4财报的锅,

  据悉,3M还在 1月 28日宣布,2019年四季度净利润同比下滑 28%的原因在于重组和诉讼费用支出,目前 3M计划在全球裁员 1500人,以降低成本。受这一消息影响,3M股价开盘即遭下挫,当日跌幅为 5.72%。

  这些年来,因非典、雾霾、新型肺炎等大热的各型号口罩的确也让 3M品牌“出圈”,但对 3M整体的销售额并没有太大的推动作用。

  身兼百年老店以及“最具创新力公司”的3M

  3M公司2019年全年营收共计321.4亿美元,以当期汇率计算,折合人民币2241.82亿元,是规模十分庞大的跨国企业。目前,3M公司已经在全球60多个国家设立了分公司,并在1983年在上海注册了3M中国有限公司,成为了中国第一家在经济特区之外注册的外资独资企业。

  当3M公司的收入体量如此庞大时,依然保持着5%以上的研发支出,相当于每年投入110亿元以上的费用进行新产品和技术的研发。这一方面是因为3M公司的业务已经从制造领域扩展至物联网、医药和电子等技术密集型的领域,另一方面,3M公司也需要保证产品的质量和科技超越同行,以维持现有的超出平均值的高利润率。

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  如此研发投入,也让3M公司收获创新力美名。在普华永道评选的全球最具创新力公司名单中,3M公司自2010年至2016年一直位于前六,是少有的创新能力能跟新兴科技企业媲美的传统制造业公司。

  制造企业想要保持产品在技术上的领先并非易事,从3M公司的产品发展轨迹中就能看出,每一次的新产品开发都需要建立在此前的技术基础之上。从最初的砂纸生产商到现在的跨国大型企业,3M公司也在不断顺应着时代的需求,满足着不同时代的消费需求,因此才能在漫长的百年时光中生存下来。

  最后

  2019年美股超级牛市期间,3M公司全年跌幅7.41%,跑输标普同期28.88%涨幅。

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  就目前来看,尽管口罩销量大好,同样是“口罩巨头”的 500强企业霍尼韦尔(HON)(Honeywell)也遭遇了相似的命运——2020年 1月 21日开始股价出现一波明显回落。

  作为一家百年老店,3M公司经历过两次世界大战,也经历过 1930年代的大萧条,以及之后数次经济危机,纵观3M公司创新爆发、规模猛增的节点,无一不是时局稳定的时期。

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