16只A股外资持有比例超10% 是否放宽比例存争议

A股成为外资机构全球资产配置的重要选择，外资持股比例较高的企业不少。然而，监管上对外资持有A股的比例有严格的限制。今年3月，大族激光（002008）和美的集团（000333）因被外资“买爆”，甚至被MSCI分别剔除出全股指数及下调权重。

有趣的是，针对是否要放开外资持有A股上限的问题，证监会内部也没有统一意见。3月11日，证监会副主席阎庆民表示，“下一步要统筹研究，总体方向是继续推进开放，不断扩大股比开放。”但在此之前，证监会另一位副主席方星海却提出相反观点：“现在外资投资额度很大，对于30%上限没有放宽计划。”

市场对此也有所争议。

外资涌入 松绑情切

Choice数据显示，截止3月12日沪深港通持股总数占上市公司总股本比例在10%以上的股票已有16只（大族激光和美的集团的比例有下降）。

根据东方证券资料显示，沪深交易所规定，所有境外投资者对单个上市公司A 股的持股比例总和，不超过其总股本30%；当达到或超过26%时，该股票的外资持有股份总数及其占总股本比例将被沪深交易所公示。

港交所则规定，当某只A股的境外投资者持股比例合计达到了28%或以上时，港交所方面将暂停相关买盘，直到外资持股比例降至26%以下。

三个交易所均规定，如果持股比例超过了30%（港交所针对主动买盘行为），投资者将按相关规定进行减持。

此前，仅上海机场触及上述规则。2015年5月19日，上海机场（600009）因总境外持股比例超过28%，沪港通买入通道被交易所暂时关闭。

英大证券首席经济学家李大霄对时代财经表示，随着A股入摩、入富、纳入标普指数，再加上QFII、沪深港通等渠道持续优化等，外资大举流入，未来将会成为A股市场第一大主力。在这样的背景下，扩大外资持有A股的比例具有迫切的需求。

中国人民银行副行长潘功胜日前称，我国股票市场境外投资者持有占比大概在2.7%，债券市场境外投资者持有比例大概在2.3%，占比都不高。未来，随着金融市场进一步对外开放，以及我国股票市场和债券市场纳入主要的国际指数，这些比例会进一步增加。

值得注意的是，据《中国证券报》数据显示，截至3月8日，2019年以来北上资金净流入超1000亿元，成为A股重要的增量资金来源。摩根士丹利预计，2019年A股被动和主动资金流入将会达到创纪录的700亿至1250亿美元，未来十年，A股市场更将拥有平均每年1000亿至2000亿美元的资金流入规模。

如何松绑？

港交所行政总裁李小加谈及外资限购时表示，对于外资持有内地公司股份的限制是内地资本项下管控的重要内容，反映了一定历史时期的需求，随着市场的不断扩大，国际化程度的提升，相关限制应会越来越少，外资持股比例上限会越来越高，但调整的速度、力度及幅度取决于内地监管者。

目前，监管尚未明确表态，但市场上已经出现了相关建议和分析。

中信证券指出，未来进一步提高外资持股比例的大方向下，预计监管机构会推动更便于监管和促进国内资本市场发展的形式进行，而QFII/RQFII相较陆股通更具优势。

“海外资金通过陆股通投资，本身无需在大陆设立实体的组织机构，A 股对其而言只是‘离岸市场’，监管难度较大。而以QFII/RQFII形式增配A股更容易直接核查资金来源，便于穿透式监管，此外 QFII/RQFII的形式更有利于鼓励外商独资企业（WFOE）申请登记成为私募证券基金管理人，在大陆设立机构并招募投研人员，长期更有利于国内资本市场的健康发展。”中信证券称。

至于比例该如何调整，财经评论员郭施亮对时代财经分析说，可以在现基础上提升5-10%，保持上市公司一定的话语权优势，不至于外资大幅持股，影响上市公司控股权地位。李大霄则强调，要逐步放开。

东方证券表示，2002年规定外资对A 股上市公司的合计持股比例不得超过20%，2012 年提高至30%。在部分业内人士看来，此次比例调整或有所加速。

双刃剑？

实际上，是否该对市场对外资持有A股比例上调，也有不同的观点。业界普遍认为，这是一把双刃剑。

郭施亮解释，如果外资利用妥当，可积极引导资金入市，并引导价值投资。不利之处，则可能是影响到上市公司的股权结构，对股权结构分散的上市公司而言，外资持股比例较高，可能会导致话语权、控制权受到影响。

“外资投资设限具有一定的意义，但可以在现阶段内小幅提升投资上限，增加投资灵活性，更好适应市场的国际化开放步伐。”郭施亮坦言。

李大霄认为，外资“持A”比例放开对国内市场来说，能够释放流动性，短期来说对牛市有促进作用。

部分市场人士提出了隐忧。

长江养老保险首席经济学家俞平康此前在接受媒体采访时称，短期内放开外资买股比例限制的可能性较低。目前我国资本市场仍不成熟，快速放开并不利于A股市场的长期健康发展。当然，这也需要根据外资的机构类型和资金性质的明朗化程度来做决定。

中国金融四十人论坛高级研究员管涛撰文分析，资本流动不只是惩罚政策失败者，还惩罚政策成功者，因为后者前期吸引了大量的热钱流入。而且，随着外资参与本地金融市场的程度上升，境内外市场联系将更加紧密，联动性也会进一步加强。跨境证券投资将受到境内市场绝对和相对表现的双重影响，可控性降低、波动性增强。此外，国内金融政策也将受到更多掣肘。

李大霄对时代财经说：“中国核心优质资产的争夺战才刚开始，国内投资者要有远大的目标、宽广的胸怀，积极拥抱国际牛。”

来源: 时代财经 何蕴虹