对话崔雪源：下一次牛市来得可能比想象中快

崔雪源简介：

ZB战略投资副总裁，水木金融科技基金联合创始人。加入区块链行业之前，曾任职于互联网公司和传统股权投资机构。

专访问题：

1. 您是什么时候加入区块链行业的，契机是什么？

我最早在网易任职，后来在一家私募股权投资基金做科技领域的一级市场投资，FinTech是我关注的领域之一。我一开始关注到区块链的时候是将其作为FinTech行业里的一个细分领域，当时就非常认可其长期价值。2017年的时候，区块链行业受到前所未有的关注，那时我刚好也找到几个志同道合的合作伙伴，创办了水木金融科技基金，专注于区块链领域的投资。

我以投资人的身份加入这个行业之后，投资了许多项目，也有幸和产业链中的许多环节（比如交易所，钱包，媒体等）有过深度的接触和交流，很多最后都成为了亲密的合作伙伴。2018年5月份的时候，我受邀为ZB交易所组建战略投资部，在集团的层面开展战略投资、生态建设和全球布局。

2. 做区块链投资和做传统股权投资有什么不同？

    从投资的角度看，无论是区块链投资还是传统的股权投资，本质上都是找到好标的，谈一个合适的估值投进去。其实在投资的风格上我们更像是传统的股权投资基金，项目发掘、 尽职调查和投资决策的方法论和流程，跟做古典投资的时候没有太大的变化。

只不过由于行业自身特性，我们在投资决策上关注的点会不太一样，比如会更关注技术路线和机制设计等等；

另外在投资流程上会有一定程度的简化，主要因为很多项目处在种子/天使轮，在融资轮次上也不会根据公司发展情况进行阶段性的规划，节奏非常快，可供评估的东西有限。在熊市，这样的情况将发生变化，“梭哈=挣钱”的时代已经过去，无论是机构和个人都对项目的评估都会越来越谨慎和精细。

3.  相比自己做基金，为交易所做战略投资有何不同？

加密货币有一个永远绕不开的主题：交易。交易所在整个行业里也占据着很重要的位置。作为Token Fund，我们和很多市场上主流的交易所都保持着非常好的合作关系。为交易所做战略投资，无论是对交易所还是对投资本身，都是有益处的。

要说财务投资和战略投资的不同，多数时候并不明显。一般来说，交易所的投资蕴藏着更多的合作机会，但是并不会有太强烈的属性。

4. ZB战略投资部的业务架构和重心是怎样的？

除了战略投资，我们还负责集团的生态建设和全球布局。交易平台的根基是优质资产和广大用户，战略投资部的几大块业务都是以此为导向，在行业内获取更多的优质资产，建立深度合作，并吸引更多的用户。

5. 2018年，经历过惨淡的暴跌，不少人都对行业失去信心，您是如何看待的？

2018年的熊市，行业里的每个人都有切身的体会，最直观的是币价的不停下跌。最明显的变化发生在下半年，投资人变得谨慎，项目方募资困难，主流币种的价格下跌也让很多已经完成募资的项目和基金苦不堪言。最后大家迫不得已都跑去关注二级市场量化，但数字货币量化领域的其实也是乱象丛生。

现在行情的确不好，但我们从不怀疑区块链的长期价值。做个很简单的比较，现在仅仅阿里巴巴一家公司的总市值就已达到3400亿美金，而比特币的总市值只有690亿美金，将近阿里巴巴的1/5。只要对区块链技术和比特币有所了解，都会觉得这是一件不可思议的事情，巨大的机会蕴藏在哪里，不言自明。

6. 目前很多区块链项目都被证伪，哪些领域的项目是真正有机会穿越牛熊的？

目前来看，交易所，钱包和公链等底层基础设施仍然是值得关注的。交易所和钱包一直都是最主要的资金、流量入口，钱包还有可能成为未来区块链领域的应用入口，而公链等基础设施是区块链行业发展的重要基础，头部项目们的角逐还远未结束。

7. 您预测市场什么时候会开始转暖？

预测市场是很困难的，决定牛熊转换的因素的复杂性远超我们想象。但行业都是有周期的，区块链也不例外，而且区块链行业的周期明显比其他很多行业要短，牛熊转换的速度很快。所以下一次牛市的到来可能会比想象中快。

8. 市场行情如此，行业里公司和个人应该如何科学过冬？

对公司来说，熊市其实是布局的好时机，外部环境的变化能够帮助我们更多地去思考，发掘真正有价值的东西。做好长远规划，踏踏实实做事，与圈子内的同行积极交流，是度过寒冬的有效手段。

对个人来说，如果认可行业的长期价值，现在投资比特币毫无疑问是最稳妥的，在区块链的世界里比特币是价值基础，牛市来的时候大概率会是BTC最先启动上涨行情。