富途证券：2019，港股‘钱’景堪忧

又到了新年之初，大家都会对过去的一年做一个总结，对未来的一年做一个展望。回顾2018年，无论是港股，还是全球各类资产价格，都是非常惨淡的，有统计说，这是过去100年各类资产表现最差的一年，有超过93%的资产价格是下跌的，而港股应该也是非常低迷的，全年港股先扬后抑，下跌4073点，跌幅达到13%，较最高位跌幅超过7000点，超过七成的恒指成分股下跌，最受市场瞩目的，就是在今年三月份港交所改变上市规则，允许三类新经济公司来港上市之后，纷纷赴港上市的新经济公司的表现，用四个字概括就是“大失所望”。这批市场的增量科技公司，合计28家，集资超过1360亿港币，占港股全年集资额的一半左右，但整体表现非常差，破发率超过7成，使得大家对这些新经济公司的看法变得非常保留。

　　2018已经过去，在接下来的2019年，香港市场到底会如何表现呢?我们在做大的判断之前，需要先回顾一下，2018年为何这么差，核心的原因有两点：其一，就是美联储加息加上缩表，使得整体市场的资金面出现了大幅和长期的收缩预期，使得各类资产的价格出现了明显的下降;其次，就是从2018年3月至12月，经济和行业增速担忧的阴影笼罩了中国资本市场接近全年，那明年这两个因素会不会好转呢?从目前的迹象看，好像也不会特别理想。首先是美联储在12月加息之后，对之后的加息节奏并没有表示会放缓，且还坚持会继续按计划缩表，消息一出，美股连续暴跌，这就反映了美联储并没有停止收紧银根的意图;其次，在2019年3月1日，如中美双方没有达成协议，之后美国会对来自中国的货物额外征收25%的关税，而中国必然反击，之后的情况将很难预料，即使双方达成协议，还要看协议对中方的不利程度有多大。因此，这里的不确定性非常高，暂时来说，对于2019年的股市，我们不能抱乐观的态度，除非以上的两点出现质的变化。

　　最后，还是说回新股，明年预计在香港市场上，会有200家左右的新股来港上市，融资额接近2300亿，将以中小型IPO为主。其中，不乏新经济公司，这些公司的表现会如何?可以说大概率会以一个比较低的估值上市，因为二级市场对于这类型的公司已经缺少了之前的热情，且在同类龙头公司，比如传统的腾讯，和新上市的小米以及美团整体估值已经下来的情况下，这些中小型公司将需要有更大的折让，但是新经济公司一定是未来市场的主流公司，所以，在这些公司以低估值上市的时候，也许，极大的市场机会正在孕育中。