债转股能否成为P2P良性退出方案?

来源: 第一财经   

“五年专业运营,银行资金存管。”这是P2P平台爱投资不久前在电视剧《上海女子图鉴》投放的中插广告。然而,彼时的广告明星平台,近日却由于出现项目逾期发布公告,抛出“债转股”方案。

北京互金协会秘书长郭大刚对第一财经记者表示,债转股是平台转型过程中的一种过渡性方案。“可行性取决于债权人的信心。但需要债转股,一定是平台在交易结构、流动性等方面出现了问题。”

眼下,随着“爆雷”的不断延续以及逾期平台数量的增多,行业成交量与资金流入均呈下滑趋势。融360监测数据显示,上周网贷行业成交量为405.17亿元,较前周环比下降5.90%,当周资金净流出额达40.47亿元,其中14家平台资金净流出额均超过亿元。

监管细则悬而未定、流动性趋紧、投资者信心缺失,网贷行业正迎来生死大考。

“债转股”能否成为良性退出方案

爱投资方面称,由于流动性吃紧,目前大量实体企业面临困难,在保障机构自身流动性能力相对有限且市场环境又影响相关资产处置变现速度之时,爱投资提出新的解决方案,以保障出借人的权益。

具体解决方案为:一是,发起针对爱投资平台借款企业的股权投资基金及并购投资基金,对其中优质的中小企业进行债转股扶持,降低其负债率,增强其流动性和经营能力,以便尽快恢复到良性发展的道路上来;二是,发起针对不同第三方保障机构的债转股有限合伙基金,给保障机构时间和空间处理待处置资产变现过程中的流动性问题,同时成立专项小组敦促企业正常还款。

另外,对不同意债转股的债权人,爱投资债权转让市场将联合债权人代表及行业协会发起成立债权人委员会,共同协商债权处置方案等。爱投资表示,会通过上述方案配合落地执行,用不超过36个月的时间帮助出借人完成项目回款。

其实,除了爱投资外,此前很多平台也提出“债转股”的操作方案。

中国银行法学研究会理事肖飒认为,散户多为跟风投资,风险识别能力和承受能力较弱,“建议采取购买债权,结束借贷关系;中大户也可以考虑‘债转股’,但不是全部都变成‘股’,而是一部分短期借贷变成中长期借贷,另一部分转化成对直接用款企业的股权(或者平台其他产业的股权)”。

她同时提出,“对于股权的认识,必须通透。”股权是没有保障的,只能依赖企业自身发展,因此投资人要慎重考虑。

“如果平台资金链即将出现断裂,到期项目无法按时兑付,可以用这种方法来度过当前困境,化解未来风险。”某P2P从业人员对记者表示,但“债转股”也许会造成投资人信心急剧下跌,投资人更想变现而不是想成为股东。

“‘债转股’并不太能让人接受,因为平台是对债权而非股权负责,监管应鼓励平台做正常业务,而不是非正常业务。”郭大刚称。

投资者信心缺失,债转数量显著提升

P2P爆雷不断,带来了投资者信心的缺失。近期,记者发现各平台债权转让数量显著提高。

“就目前情况来看,一旦出现大量的债转,对平台来说是致命打击。”业内人士对记者表示,“近期有些平台债转利率畸高,有的高达40%到50%,投资人的心态可想而知。”

郭大刚对第一财经记者表示,债转数量显著提高是资金撤离的现象,并不正常,这是投资人非理性的行为。“当整个市场处于非常规状态,在流动性紧缺下,这些情况已经不是金融行为,而是心理行为。”

7月17日,北京互金协会召开专题座谈会,要求密切关注债权转让的年化利率,下线停发活期类产品,合理配置期限结构。19日,协会向会员单位下发《加强业务合规性的风险提示函》,明确提出P2P网贷平台不得向投资者提供“理财计划”类违规产品,要求所有北京地区的P2P网络借贷平台立即下线“理财计划”类产品。

此前《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》(下称“57号文”)也明确指出,以活期、定期理财产品的形式对接债权转让标的,由于可能造成资金和资产的期限错配,应当认定为违规。

网利宝CRO陈文达对第一财经记者表示,“理财计划”即集合标,平台将散标或债权转让标打包发售,投资人授予平台决策权,由平台自动匹配债权。该类产品具有购买便利、资产分散等特点,对于不少出借人具有一定吸引力,但同时该类产品也存在期限错配、资金池的风险。

陈文达认为,在当前国内经济下行、网贷行业流动性趋紧的大背景下,“理财计划”类产品的风险逐渐凸显,北京互金协会要求辖区内网贷平台全面下线“理财计划”,也是传递出监管层积极防范风险、稳定市场、促进行业健康发展的意图和决心。

上海互金协会发布的《上海地区网络借贷信息中介业务合规专家解读与释义》也显示,在监管实践中,对于“活期产品监管”,监管倾向于认为“一切活期产品均构成期限拆分”。“活期”效果仅可通过“投资人间债转”方式实现。

平台自救,监管密集发声遏制“雷潮”

自6月以来,多地出现P2P平台“爆雷”、“跑路”等负面信息,这些平台多为涉及自融、发虚假标的、资金池等违规平台,逾越了网贷信息中介的本分。

“投资人避险撤出,或者避险往头部平台集中,两种情况比较明显。”上述P2P从业者表示。

但受利空影响,头部平台的日子也并不好过。第一财经记者根据Wind资讯数据统计,截至19日收盘,信而富、和信贷、趣店、拍拍贷、51信用卡、维信金科、简普科技等7家上市互金企业均跌破发行价。

其中,信而富收盘1.96美元(发行价为6美元)、和信贷收盘9.98美元(发行价10美元)、拍拍贷收盘3.99美元(发行价13美元)、趣店收盘7.91美元(发行价24美元)、51信用卡收盘8.16港元(发行价8.5港元)、维信金科收盘17.88港元(发行价20港元)、简普科技收盘5.47美元(发行价8美元)。

甚至有投资人反映,某上市互金企业也出现兑付困难,提现迟迟不到账的情况已经发生。在此背景下,一些平台开启“自救”模式,稳定投资者情绪。

例如,7月19日,拍拍贷发布《网站运营方注册资本金增资实缴的预公告》显示,拍拍贷股东和管理团队决定将注册资本金增至10亿元,在1个月内完成实缴。

“平台并购也是维系平台发展的一个可行性方案。”某行业头部平台对记者表示,并购需要对平台的合规性进行充分尽调。

多地互金协会也密集发声,表示将采取相应措施应对行业风险。

7月19日,北京市互联网金融风险专项整治办公室在京召开座谈会,会议表示将加快推进行业风险缓释机制建设,规范行业风险缓释标准,提升应对风险事件处理能力,合力化解行业风险;同时,加快推进“白名单”机制建设,推进分级分类工作,动态监测网贷机构的合规性,有效预防及化解风险。

郭大刚表示,风险缓释基金并不是担保机制,而是对有真实标的但短期流动性出现问题的协会会员机构提供的服务,以及稳定退出时需要的外部服务保障。

“我们认为监管的大方向是没有问题的,备案延期带来市场情绪波动,不合规平台的出清也很正常。更希望此时监管能够发声,有具体的细则落地,希望政策越快落地越好,平台现在确实很迷茫。”某平台从业者对记者表示。


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