套利洞察（下）：万骗不离其宗，如何一眼识破骗局

产融IFM | 2018-06-19 11:17 | 原创

作者: 产融IFM

文/林AJ（来源：产融中心IFM）

上一篇文章《套利洞察（上）：下一个云联惠来了，你还会跳坑吗》，我们用简单的【套利洞察】逻辑剥开云联惠的模式漏洞。

消费返利的商业逻辑本身并没有错，作为普罗大众日常接触最多的消费领域，云联惠连个设计师都不请就创下了3300亿的涉案金额。

而在金融领域，层出不穷的专业词汇和眼花缭乱的模式包装更容易让投资者摸不着头脑，这样的小云联惠有千千万万，我们从举不完的例子里挑一个涉案金额上和云联惠有点缘分的平台。

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戴着专业金融面具的平台

国内散户股民基数较大，对股票的交易方式想必不陌生。除了股票之外，投资者经常能收到怂恿你投身大宗商品现货、期货、外汇交易的营销电话，相对股票交易，这类标的的交易一般杠杆比例更高，投资者通过标的价格的波动亏钱，或者小概率情况下斩获收益。

现在我扮演一个外汇交易平台的角色，对投资者的营销话术如下：

为鼓励新投资者在我们平台上交易外汇，开户10000元，赠金10000元，当然，赠金是用于交易而不是直接提走的，必须交易满一定次数你才能看作是自己的钱。
相比炒股而言，相当于你一开局就获得了50%的保险金，无论你买美元兑英镑还是日元兑人民币，经历6个A股式跌停都还能有6%的收益，客官A股玩的这么溜，外汇这种无庄家无限时的交易标的何不研究了解一下？

对于许多经受过A股调教的投资者，在赠金政策的鼓励下疯狂涌入。许多投资者一开始的心理是在A股炒亏了没人补贴，炒外汇亏一半还亏不到自己头上？试试就试试！该平台当时交易量一度超过龙头老大FXCM 福汇公司。

现在我们好好分析一下。

平台赚什么钱呢？一般正规平台在零售业务上跟证券公司一样，主要赚投资者的交易手续费。但是赚这点零头太不过瘾，同时平台还发现，大部分的投资者都是个人投资者，在高杠杆交易下，十有八九是得爆仓的。于是黑平台想出了另一个钱路子，也就是不将投资者的交易单子递交到银行，直接和投资者对赌。

假设投资者入金10000美元，从投资者入金到爆仓，平台能赚100元就算多了，但反正大部分投资者是会亏完的，还不如我直接把单子吃了，到投资者爆仓时，这10000美元全是平台的。那如果投资者不走运还真盈利了怎么办？平台给嘛，反正大数据告诉我们，这样的案例少之又少。

假设一个专业投资者决定投资该平台，并且抱着跟投资A股一样愿赌服输的心态，这仍然是一个健康的市场。因为平台的私下对赌，不外乎是将投资者之间的博弈变成了闲家和庄家之间的博弈。

局面里的庄家是大赢家（平台，收取手续费，概率上赢面更大）、小赢家是少数闲家（被抽水，但是侥幸赌赢的投资者）、输家是大部分闲家（被抽水，大概率赌输的投资者），只要赌客仍在下注，概率就会促使让这个赌场会像澳门的金沙、葡京一样年年丰收，赌客们盈亏自负便是。

对于一个成熟专业的投资者来说，相比起A股同样的输多赢少，如果个人对自己的判断有信心，加上还有50%的保险赠金护航，这赌场的外汇筹码照样值得下注。然而剧情发展已然是注定悲剧收场，过了不久这个庄家便倒台了，赠金政策推出不久后投资者个个巴菲特上身，神话般从输多赢少变成个个赢钱。最终赌场大门一关，不论赢钱亏钱，筹码统统无法兑现，没有赢家。

这庄家是怎么回事？赌场都不会开？赔率优势握在手还能成最大输家？

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其实盘面上的套利漏洞不难洞察。

我们套用分析云联惠的逻辑来思考，站在各种参与者的角度来看就可以发现，对于另外一批精明的套利者而言，赌桌上摆满了无风险套利的「机会」。

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我们是赚大钱的人，不考虑交易成本这些零头。假设我在黑平台爆仓，亏损是10000美元，但是正规平台上我能获得18000美元利润，净赚18000美元；假设我在正规平台爆仓，亏损是18000美元，但是黑平台上能够赢回20000美元，净赚2000美元。完美！「无风险」套利！还能一天内无限次无限时做！赶紧兄弟朋友借钱做，卖了房子做，往死里做！一旦套利漏洞被确定，套利行为便注定不可持续——此盘必崩，请火速提钱走人。

上述的黑庄家平台就是曾经名噪一时的铁汇，圈内的朋友想必有所耳闻，2013年客户发现账户余额无法提出后被提起公诉，涉案金额是3300万。（关于铁汇的故事，许哲许大大讲得要比本文精彩得多，感兴趣的朋友请移步知乎《铁汇套利是怎么回事》）。

铁汇这个小盘倒台时爆出的金额恰巧是云联惠涉案金额的0.01%，这样大大小小的黑庄家，并不会像云联惠一样众所周知，甚至截止今天，铁汇仍然活的比所有受害者滋润，要知道人家去年还砸了12万欧元赞助世界ORC帆船大赛。

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细思极恐的假设

道理我都懂，偏偏坑照跳。本文所谓的【套利洞察】一点也不高深，大部分没有金融财务背景的骗局受害者，只要稍加思索就能看出破绽。现实生活中每个骗局在最终演变得不可控制之前，也总会有那么几个“好事者”站出来质疑，然而为什么还有那么多人如人肉滚雪球一般，浩浩荡荡拖家带口地投身火坑？

让人失望的假设是，大众并非百分百的无知，更多是群体性放纵着无尽的贪欲和侥幸心。

云联惠的商家对模式的不可持续性心知肚明，却抵不住那每年翻倍的诱惑；铁汇的代理业务员都明白老板已经疯了，却还违心地教导着客户如何躺着数钱。在《那些年，我花几百万买的投资教训了解一下》的文章中我用一个故事举例了A、B、C君三种投资者对风险不同的定义以及最终的后果，自以为C君才是众人心之所属，无奈现实中看到是众生多A君。

投资在我看来本质上就只有两种策略，一种是买的准，另外一种是跑得快。前者不得不像C君一样熬过无数个深夜去观察和求证，后者则需要不怕死的勇气和天赐予的运气，至今我仍是希望，大部分人不要太相信自己的运气。若要定义A君这种投机家精神是明知山有虎偏向虎山行的英雄气概，还是无知者无谓的利欲熏心，个人主观上有一个办法：抱着套利初心却最终赌输的，不要哭爹喊娘装无辜，在我心中便还算是个烈士。

毕竟下一个云联惠和下一个铁汇还会卷土重来，这次望君三思而后跳。

作者：林AJ

来源：产融中心IFM

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产融IFM

深圳基业资本董事兼COO；互联网投资银行领投羊创始人；电商、O2O、互联网金融等领域连续创业者；成功创立并参与多个互联网项目的经营与并购重组，熟悉互联网、证券股权投资领域。