资管新规影响发酵：结构性存款首破8万亿，或“接棒”保本理财

金评媒（http://www.jpm.cn）编者按：业内人士表示，在新规背景下，银行保本理财存在向结构性存款转化的内在需求，未来如果表内理财产品均向结构性存款转型，结构性存款规模将继续增长，乃至翻倍。

文/时代财经    罗耿城

资管新规虽未落地，理财市场却已发生微妙变化——银行保本理财逐渐淡出市场，结构性存款则首次突破8万亿，接棒成为理财市场的“新宠”。

近日，时代财经查阅央行公布的中资银行信贷收支统计表发现，截至2018年2月末，银行业结构性存款规模已达8.36万亿元，同比增长45.08%，和同期活期存款8.29%、定期存款-0.58%的增速相比，其增长势头可谓惊人。

业内人士表示，在新规背景下，银行保本理财存在向结构性存款转化的内在需求，未来如果表内理财产品均向结构性存款转型，结构性存款规模将继续增长，乃至翻倍。

规模首破8万亿

多部委发布资管新规迄今已有四个月，新规对银行理财的要求已经明确——打破刚兑、净值化转型，严禁资金池运作。也就是说，银行保本理财不符合资管产品定义，将面临重大转型。

但投资者对刚性兑付的投资产品的需求依然旺盛。普益标准研究员陈新春告诉时代财经，投资者的需求仍较高，银行需要一个新的产品填补这块市场空缺，而当前最能符合市场需求的产品就是结构性存款。

时代财经查阅央行数据发现，截至2018年2月末，结构性存款规模仍维持去年以来的增长态势，并首次突破8万亿关口，达到8.36万亿元。其中，中资大型银行结构性存款规模达到3.01万亿元，同比增长32.66%；中资中小型银行结构性存款规模达到5.34万亿元，同比增长34.71%。

华创证券分析师潘虹羽指出，结构性存款规模出现一定幅度扩张，表明已有银行主动发力结构性存款产品，以应对表内理财规模逐步缩小带来的冲击。在新规背景下，银行保本理财存在向结构性存款转化的内在需求。“未来若表内理财（保本理财）产品均向结构性存款进行转型，结构性存款规模还将翻倍。”

风险高于定期存款

时代财经注意到，市面上多家银行结构性存款的年利率上调至4%水平左右，几乎是定期存款的3倍，因此深受投资者青睐。值得注意的是，虽然不少投资者视之为替代保本理财的“香饽饽”，但并未意识到其收益存在不确定性。

所谓结构性存款，是在普通存款的基础上嵌入金融衍生工具（包括但不限于远期、掉期、期权或期货等），将投资收益与利率、汇率、指数等标的波动挂钩，使存款人在承担一定风险基础上获得更高收益的金融产品。

联讯证券分析师李奇霖表示，“结构性存款看起来太酷了，但事实上它们的不同之处就是嵌入了期权等衍生品，然而这些嵌入期权也给银行带来了一些问题。”他表示，一是衍生品不属于银行允许的经营范围，银行需要和非银机构合作；二是衍生品需要强大的投研团队。

“结构性存款本质上还是存款，但相比于普通存款，结构性存款的最大特征在于其利息与挂钩标的物的收益表现相关，”陈新春对时代财经表示，“因而利息是浮动的，需要承担一定的风险。”

换言之，区别于保本理财的保收益特征，结构性存款需关注嵌套衍生品的结构以及业绩表现，其收益存在不确定性。普益标准数据显示，今年2月共有549款结构性产品到期，其中公布了到期收益率的产品有65款，有41款产品未实现预期收益区间中间值，占比近6成。

融360分析师则指出，结构性存款的风险要高于定期存款。因为定期存款的利率是固定的，本息都能得到保证，而且受存款保险条例保护。但结构性存款不受存款保险条例保护，而且收益不固定，大部分都是浮动收益，少部分产品甚至不保本。

也就是说，活期、定期存款保本保息，但收益相对较低，而结构性存款多数情况下收益较高，但不保证收益，少部分产品甚至不保本，风险高于前两者。

潘虹羽也表示，保本与否要视具体衍生品交易合同规定，如果只是把存款未来收益或是未来收益其中一部分挂钩投资衍生品，则本金没有损失。

（编辑：杨少康）