“剁手党”热情不减,蚂蚁金服搅动小贷ABS

来源: 时代财经APP 记者 曾永秋   

金评媒(http://www.jpm.cn)编者按:展望2018年,无论是以资产或现金流为抵押的标准化产品,还是作为“弱主体、强资产”的低成本融资渠道,消费金融类ABS市场仍有很大潜力。

自2014年由审批制改为备案制以来,国内资产证券化(ABS)市场规模逐年攀升,并于2017年首度突破万亿大关,万千“剁手党”支撑的消费金融ABS成为最大亮点。

据时代财经统计,2017年全年国内共有2382只ABS产品发行上市,规模高达1.44万亿元,较2014年仅3300亿的规模激增了近4倍。其中,以蚂蚁金服旗下“花呗”、“借呗”产品为代表的小贷资产ABS增速尤为突出,成为仅次于企业贷款、个人住房抵押贷款的第三大资产。

ABS井喷

所谓资产证券化,可以简单理解为将未来可预期的稳定现金流作为基础资产,依此向投资者发行证券融资。比如说,甲向乙提供一笔借款,并约定乙在数年内偿还本息。随后甲以这笔具有稳定现金流的借贷资产为基础,发行证券向投资者融资,这样甲便融到了资金,提前回款。这个过程便是资产证券化。

2013年以前,ABS发行实行审批制,彼时市场规模仅在200亿左右。2014年下半旬,证监会将审批制改为备案制,发行流程得到极大简化,ABS市场规模遂进入井喷状态,当年累计发行总额较2013年增长了10倍。此后三年,ABS市场保持高速增长,并于2017年出现第二次井喷,规模一举突破万亿元大关。

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近年ABS上市规模 数据来源:wind

与发行主体一同分享市场高速增长成果的,还有承销相关项目的证券公司。Wind统计显示,德邦证券、招商证券、中信证券三家券商夺得去年ABS承销规模排行榜前三甲,三者承销规模均在1000亿以上。规模中等偏上的国开证券、平安证券也位列其中。

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2017年ABS承销前十名 来源:wind

值得注意的是,在有统计数据的83家券商中,前三甲的承销额已经占据全年总承销的44%,可见券商之间的规模分化十分明显。

得益于消费金融类ABS的狂飙突进,以德邦证券为代表的项目承销商也异军突起,在万亿级别的承销市场中实现了“弯道超车”。

蚂蚁金服搅动市场

在行业集中度较高的证券业,大型券商在各个业务线条都具有领先优势,大多中小券商难以突围,ABS市场也不例外。自2014年开始,ABS承销前十名大多为招商、中信、华泰、国泰君安等大型券商,但今年消费金融ABS异军突起,助力德邦证券一举夺冠,备受市场关注。

Wind统计显示,2015年德邦证券ABS承销额仅有10.79亿元,在当年的承销榜中只能排到45位。2016年,其承销额暴增60倍,全年承销658亿,跃升至行业第三。而去年该公司总承销规模延续高速增长势头,大增4倍,短短三年间的发展速度让人瞠目结舌。

细看其产品承销结构可发现,正是蚂蚁金服在小额贷款类ABS上的狂飙突进,使得德邦证券实现了弯道超车。统计显示,近两年来德邦证券承销的ABS产品中,有超过90%的品种是由蚂蚁小微小额贷款、蚂蚁商诚小额贷款等公司发行的,其资产类别均属小额贷款类型,年限在1年左右,而这两家公司均为蚂蚁金服旗下参股公司。

早在2016年6月,德邦证券已在花呗的专项计划上取得300亿的储架发行额度,成为当年上交所规模最大的储架发行产品。同年,该公司在借呗的消费贷ABS上也拿到了交易所的无异议函,加上前期花呗的发行额度,累计获得600亿的发行规模。

已经搭上蚂蚁金服快车的德邦证券,还在继续加大消费金融的投入。2017年3月,江苏银行和德邦证券共同发起设立“江苏银行-德邦证券消费金融ABS创新投资基金”,设立规模约200亿,将专注于消费金融,Pre-ABS投资及夹层投资等领域,是国内第一只消费金融领域的ABS基金。

同样关注消费金融ABS领域的还有中信证券。今年在中信证券承销的ABS产品名录中,也出现小米小额贷款公司、京东世纪贸易有限公司的身影,前者企业法人是小米的创始人洪峰,后者则是刘强东。

为何券商偏爱消费金融ABS?“这些企业的小额消费贷款质量都比较好,而且都有比较充足的担保和良好的评级,所以这些比较优良的资产都有比较好的价格。”有曾供职于中信证券的业内人士告诉时代财经。

不过,由于消费贷与现金贷风险问题引发广泛关注,消费金融ABS近期也遭遇监管重拳。2017年12月,网贷行业相关监管机构下发《整顿现金贷的业务通知》,明确要求以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应计入表内融资合并计算,合并后的融资额度与净资本保持在当地的规定比例。

蚂蚁金服也因贷款金额体量庞大而面临较大的监管约束。据去年6月底数据,蚂蚁金服旗下两家小贷公司净资本合计106亿,但其贷款资金约2651亿,高于公司注册地重庆银监局2.3倍的杠杆要求。对于花呗、借呗等业务,如果要突破杠杆的限制,只有增资、采取Pre-ABS业务模式,或将业务转至网商银行等途径,才能维持目前的业务规模。

中金公司张继强则分析认为,受上述政策影响,消费贷ABS的发行量可能会出现回落。但展望2018年,无论是以资产或现金流为抵押的标准化产品,还是作为“弱主体、强资产”的低成本融资渠道,消费金融类ABS市场仍有很大潜力。

(编辑:杨少康)

来源: 时代财经APP 记者 曾永秋

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