悲观情绪蔓延 10年期国债收益率创三年新高

来源: 财新网 彭骎骎   

金评媒(http://www.jpm.cn)编者按:在没有明显利空的情况下,债市继续明显下跌,主要因为市场对未来监管进一步加强的预期,新增买盘乏力。

消极情绪继续在债市弥漫。周一(11月13日),债市延续上周五的跌势,期现双双走低。

11月13日,10年期国债活跃券170018收益率上行7.9个基点(BP)报3.98%,逼近4.00%,创2014年以来新高;10年期国开活跃券170215收益率上行9.02个BP报4.6850%。此外,期货同样大幅收跌。10年期国债期货主力合约收盘跌0.65%,5年期国债期货主力合约收跌0.34%。

目前来看,基本面对债市的支撑有限,市场更多仍然受情绪影响。“现在这个市场就是情绪特别悲观。目前来看没有特别利好的数据,但只要有一点点利空数据就会放大市场情绪。”一名股份制银行固收交易员表示。

“从活跃券的成交笔数、买卖盘报价的收益率之差、国开和非国开之间的利差等反映市场交易情绪的指标也可以看出,10月以来交易层面更加悲观放大了市场的波动。”华创证券债券研究团队指出,10月以来活跃券170215成交笔数明显收缩,现券买卖盘的报价之差走阔,四季度以来非国开债和国开债的利差维持高位,都显示市场情绪不断走弱。

而近期公布的10月宏观数据四平八稳,对债市信心恢复帮助不大。11月13日,央行公布10月社会融资规模10400亿元,新增人民币贷款 6632亿元,广义货币供应量(M2)同比增长8.8%,债市随即反弹2个BP,反应甚微。同样,此前10月贸易数据发布后,当日债市收涨;而通胀数据发布后,当日债市收跌,但数据发布后对市场预期和交易情绪影响皆限于当日。

中信建投宏观研究分析师黄文涛、郑凌怡表示,短期内基本面对债市的支撑将有限。一方面未来经济数据可能仍然是低波动或者季节性波动为主,超预期下行的情况概率较低,而经济回落速度低于预期的情况下,基本面下行对债市支撑作用有限;另一方面,在整体需求没有提振的情况下,情绪面影响仍然居多,基本面的利好很容易被货币政策以及监管产生的情绪变化所冲抵。

导致债市悲观情绪蔓延的原因,主要还是市场对未来监管进一步加强的预期。“当宏观经济运行不错的时候,市场反而会预期监管层觉得有政策收紧的空间,进而也会预测利率上行。而且一旦形成一致性预期,市场就会形成趋势。”交通银行金融研究中心分析师陈冀表示。

九州证券首席经济学家邓海清认为,债券市场已经偏离基本面和央行的定价逻辑。目前经济基本面回落,信贷高烧得到遏制,债市收益率相对货币市场利差处于历史最高水平,均支持债券收益率回落。“然而,从央行的态度看,提前开始2个月期的逆回购、罕见辟谣同业负债占比调整、大量净投放等均表明央行维稳意图,但债市同样并不买账。”

目前,受访交易员仍然对债市未来走势看空。“这帮止损盘没那么快恢复的,一点点的反弹肯定不敢再上,所以不会有那么多新资金来接盘。”有交易员表示。

另有券商交易员表示,除了基本面预期,近期股市向好也是债市的利空因素之一,“越来越多人看好股市,认为资金要往股市流。”

此外,有分析人士指出,本周进入中旬财政缴税期,资金面压力较大,或推动资金利率上行。黄文涛、郑凌怡预计,央行将结束此前连续回笼举措,公开市场以净投放为主,周内资金利率上行态势不会改变。陈冀指出,目前处于第四季度,一些机构出于对全年收益的考虑,也会有趋势不好便及时交易的动机。

邓海清认为,目前债市的核心矛盾在于,对新一届财经官员政策不确定性的担忧,特别是对潜在的紧货币和严监管的恐慌,导致债市对于现实的利好视而不见,“这恰恰是当前债市最大的‘灰犀牛’。”

(编辑:杨少康)

来源: 财新网 彭骎骎

茉莉
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