任衡：扩大直接融资与维稳共促资本市场发展

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：在维持严监管的同时，通过促进多层次资本市场的发展，严审核下优质的公司才能让市场获得真正的成长性红利，释放经济的动能。

近日，趣店在美股上市，本是喜事，但却引来监管关注。另一家丑闻缠身的乐视欠债风暴还没结束，又爆出“IPO”造假。监管不断加强的同时，“十九大”报告明确要求“扩大直接融资比重”，扩容和“股市维稳”是如何促发展的？

趣店为何引监管关注？

趣店在美股上市，但其“高利贷”般的商业模式、涉足校园贷等问题备受争议，趣店风波引起了监管层的重视。

高层、官媒近日就此类问题密集发声：

10月19日，银监会主席郭树清：未来将继续清理整治网贷活动，严查非法获取贷款资金来源，非法获取高息和暴力催收等行为。

10月23日，证券时报头版发声，现金贷身上也应该流淌着道德的血液。

10月27日，证券时报：多家信托公司为“趣店”提供“弹药”，消费金融须强化风控。

10月27日，中证报：银行低调开展现金贷，监管加强势在必行。

10月27日，人民日报：应当理性用好分期消费、管好分期消费。

10月28日，央行金融市场司司长纪志宏：将以防范系统性金融风险为底线，专项整治互联网金融风险。

10月28日媒体称上海黄浦区金融办召集辖区内现金贷平台开会，要求现金贷所有的费用综合借贷成本不得超过年息36%，并强调不得暴力催收。

可以预见，现金贷和网贷市场都将面临更强的监管，从监管层对校园贷的态度就能看出监管方向，监管层禁止网贷机构从事校园贷，但鼓励合规的银行等机构进入校园贷，资质是监管的主要手段，近日监管部门也多次发声要将现金贷、网贷等机构纳入金融监管体系，加强监管，高利率覆盖风险是绝对行不通的。

乐视IPO被严查

7年之前，乐视网上市时面临的质疑，终究还是没有逃脱时间的检验。

10月30日，参与乐视网IPO审核的多位前发审委委员近期被调查。

第一届创业板发审委委员中，有三到四名委员在2017年7月底8月初被调查，其中两名来自会计事务所，至今仍处于被调查状态。主要是涉及乐视网的IPO，还不知道是不是会里调查还是公安介入。

目前已被调查的三位委员包括立信会计师事务所（特殊普通合伙）合伙人谢忠平、北京天圆全会计师事务所董事孙小波，以及大华会计师事务所董事、执行合伙人韩建旻。其中，谢忠平、孙小波为乐视网首发的七位发审委委员中的两位。韩建旻未直接参与乐视网发审会投票，但在乐视网IPO期间提供了帮助。

“大发审委”严查IPO

自10月17日开工以来，“大发审委”已经审核了25家公司的IPO申请，其中，6家被否，3家暂缓表决，16家获得通过，通过率仅为64%。而在10月31日，大发审委再度“发威”，在当日上会的6家企业中，仅仅只有鑫广绿环再生资源股份有限公司等两家公司顺利叩开资本市场的大门，哈尔滨森鹰窗业股份有限公司等三家公司的首发申请被否，而中源家居股份有限公司的首发申请遭暂缓表决。

虽然新一届的发审委才审核了25家公司的首发申请，但是从审核情况来看，对于IPO的审核是越来越严格。这是为资本市场严把关的重要表现。这也给那些心存侥幸的公司敲响了警钟，如果公司不练好内功，寄希望于侥幸那是不可能的。

“大扩容”与“维稳”如何兼容？

一行三会都在呼应“十九大”关于“防范系统性金融风险”的政治要求，突出强调“监管姓监”。但为了克服“发展的不平衡、不充分”这一挑战，监管层除了“监管”职能，仍然肩负着“发展”的职能。

如何发展？对资本市场来说，在“十九大”报告明确要求“扩大直接融资比重”，中国经济正在转型升级这一背景之下，首要的就是通过促进多层次资本市场的发展，来“更好的满足新兴经济、小微企业”的融资需求。而在当前，要实现“大扩容”与股市“涨跌互现、总体平稳”的兼容，就要一方面加强发行审核的“审核力度”，尽可能剔除“类似乐视疑云”这样的不确定性对投资人和市场的伤害；一方面，尽快修订发行上市的条件，改变“BATJ”这样由于自身的股权结构的特殊性，而被政策门槛“挡在”A股之外，只能让海 投资人享受中国新经济发展红利、国内市场却只能抱着茅台一根“独苗”死磕的“不合理”现象。

综上，在维持严监管的同时，通过促进多层次资本市场的发展，严审核下优质的公司才能让市场获得真正的成长性红利，释放经济的动能。

 （编辑：郑惠敏）