央行开展1200亿逆回购 连续三日中性对冲

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：下半年央行仍将在稳健中性的货币政策基调下，通过“削峰填谷”操作稳定市场对资金面利率的预期，央行的持续灵活操作和市场预期的逐步稳定，将令资金面利率中枢整体较上半年有所下降，对9月及四季度资金面无需过于悲观。

9月22日，央行进行1000亿7天、200亿28天期逆回购操作，当日有1200亿逆回购到期，完全对冲到期规模，为连续第三日实现中性对冲。市场人士指出，央行公开市场操作重回中性对冲，基本验证资金面压力已明显缓解，后续财政将陆续投放，资金面平稳跨季可期。　

从市场表现来看，资金面继续改善。21日银行间质押式回购市场上（存款类机构），主要期限资金利率涨跌互现，其中隔夜加权利率上行1.36bp至2.83%，7天加权利率基本持稳于2.94%；14天加权利率大幅下行10.47bp至4.06%；更长期限的21天加权利率则上行2bp至4.70%。

据交易员透露，昨日资金早盘资金呈现较为紧张态势，一早少有大行融出隔夜到7天，城商行和非银加点融出。7天主要为非银融出，价格开始在4.8%-5.0%左右，需求主要是银行类机构，14天-1个月跨季价格在4.9-5.2%左右，有部分农商行和城商行融出，需求主要以非银居多。随后资金转松，下午开盘7天价格逐渐下降到4.0%左右，附近位置继续成交。隔夜加权融出，资金继续呈现较为宽松态势。　　

今日银行间1天质押式回购利率开盘报2.55%，上日加权平均价报2.8269%；银行间7天质押式回购利率开盘报2.65%，上日加权平均价报2.9421%。　

“相对于8月从月初到月底一直‘跪求’资金的惨状，9月简直有点爽，堂堂税期真正非常难受的也就9月18日一天。为啥呢？一方面，9月并非缴税大月，不过另一方面更为关键的是这次税期期间（14-20日），央行逆回购净投放量高达7500亿！如果考虑18日到期MLF，则净投放6365亿，创了今年3月以来的新高。”招商证券在最新研报中点评称，一方面，短期国债利率太高，是财政部的一个痛点。在长短端利差过低时，财政部引导短端利率下行的意愿强烈，这时往往需要央行增加流动性投放来配合。尽管这次长短端没有倒挂，但是短债利率太高显然让财政部颇为难受。另一方面，逆回购池子里没水了，这一点会限制央行对流动性的回笼能力，所以央行也有动力在税期时增加投放，以便月末有工具回收流动性。此外，最为重要的一点是，9月这个特殊的时间点。相对8月的拼命回笼流动性，当前央行稳定资金面的意图已经愈发明显，央行对资金面趋稳的要求很可能是大于7月和8月的。　

申万宏源证券认为，下半年央行仍将在稳健中性的货币政策基调下，通过“削峰填谷”操作稳定市场对资金面利率的预期，央行的持续灵活操作和市场预期的逐步稳定，将令资金面利率中枢整体较上半年有所下降，对9月及四季度资金面无需过于悲观。

（编辑：郑惠敏）

来源: 中国证券报·中证网