华润套现17年情缘,深铁371亿定局万科之争

来源: 第一财经   

均价每股22元、总代价371.71亿元……随着12日晚的一纸公告,相伴17载的万科与华润分道扬镳。

根据万科公告,华润与深圳地铁签订万科股份受让协议,深圳地铁拟受让其所持有的共16.89亿股万科A股股份。

于股东名单上,华润和深圳地铁不过是名字上的置换,但于股权大战解决的角度,却是关键一步。关于股权大战内在逻辑与外在环境的讨论、关于情怀与规则的讨论、关于监管机构介入和资本自由的讨论,到此都可以暂时搁置了。万科股权大战已经迎来曙光。

目前,本次股权转让还需得到国资委等机构审批方能组织实施,但相关机构的通过将成为大概率事件。根据万科1月12日晚公告,万科将于1月13日开市时复牌。

第一财经记者根据公开披露数据整理,上述交易正式交割后,姚振华的宝能系持有万科股权25.4%,深铁持有15.31%,中国恒大集团持有14.07%,安邦持股6.18%,金鹏、德赢1号两个资管计划(万科管理层)共计持股7.12%,证金公司持股2.89%,个人股东刘元生持有1.23%。

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随着深铁12日晚发文称将支持万科管理团队实施运营和管理,加上刘元生的力挺,万科管理层已经挽回了在股权占比上与宝能系的劣势。鉴于监管层对于“野蛮人”在资本市场上的限制,万科股权大战似乎已有定局。

华润方面12日晚间也发表声明称,此次股权转让“有利于万科健康稳定发展”“是一个多方共赢的方式”。

17年情缘终结

深圳地铁的谈判桌,华润与万科的告别场。

华润是在与深圳地铁的谈判桌上完成告别万科的初步仪式的,自从2000年进入万科,华润、万科同行17载,如今即将“分手”。

一切始于2015年7月10日,宝能第一次举牌万科;7月24日,宝能再次举牌,持股万科达10%,仅次于此时持有万科股份14.9%的华润;8月26日,宝能通过二级市场增持、融资融券买入、收益互换三种方式对万科发起第三次举牌,就此夺下第一大股东之位。

其间,万科管理层曾不止一次上门请求华润支援,但华润伸出的援手只是“蜻蜓点水”。

港交所权益信息披露数据显示,华润在2015年8月31日、9月1日两次增持万科,分别以均价13.37元/股增持约752.15万股、以均价13.34元/股增持约2974.3万股,两次增持共耗资约4.97亿元。增持完成后,华润共持有万科15.31%股份,当时以微弱优势领先宝能。此后,华润在持股万科方面再无动作。

2017年1月12日,关键的一天。华润与深圳地铁签订万科股份受让协议,深圳地铁拟受让其所持有的共16.89亿股万科A股股份,总代价是371.71亿元,对应的每股交易价格为22元。通过此次股份受让,深圳地铁将成为仅次于宝能的万科第二大股东,而华润则将彻底退出。

又是深铁。2016年3月,万科宣布拟引入深圳地铁集团,主要以新发行股份方式,收购深圳地铁集团所持有的目标公司全部或部分股权,预计交易规模介于人民币400亿元~600亿元。

按发行股份数量上限,万科总股本将增至139亿股。按照当时各方持有的万科股票比例测算,深圳地铁集团将成为公司第一大股东,持股比例20.65%,宝能系持股比例降至19.27%,华润持股比例降至12.10%,安邦则为3.61%。

但此方案遭到华润强烈反对,在一董会议上,来自华润的三名董事均投出反对票。此后,万科针对引进深圳地铁的二董会议迟迟未能召开。直至2016年12月18日下午,万科宣布终止收购深铁资产。

是非曲直。正是有此种种因由,华润退出万科才令人倍感意外。此前将深圳地铁视为对手的华润,却在事件的演变中、舆论的裹挟里,慌忙将原来的对手拥抱入怀。

股权大战迈出关键一步

商场莫测,只有永恒的利益。毫无疑问,这是一宗高溢价收购。

相比万科当初宣布引进深圳地铁的增发股票定价为15.88元/股,华润的转让价格每股高出6.12元,持有同样体量的股份(16.89亿股万科A),深圳地铁要付出的代价须高出103.36亿元。

再相比万科目前的股价与市值,截至万科停牌前,即1月11日的收盘价格20.4元/股,深圳地铁收购华润持有的万科A的价格每股高出1.6元。整体而言,华润持有万科A股票的市值近344.5亿元,而转让给深圳地铁的价格却高出27亿元。

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去年11月底以来,万科A股价“节节败退”

财经与房地产知名评论员黄立冲对第一财经记者表示:“对资本方而言,万科的最大价值在于控制权,但经过宝能和恒大的入场后,华润已失去对万科的控制能力,不如套现离场,毕竟这次深圳地铁给的价格不错。”

黄立冲表示,华润转让万科股票的代价有两种兑付方法,一是拿地、二是拿钱,“如果拿钱,深圳地铁需要中央层面的协调,才能从银行借钱,如果没有高层支持,深圳地铁难以做成此事。”

经过前期种种变故,深圳地铁还是入场了。尽管是高价从华润手上收购股票,但同属于国资系统,终免去冒上国资流失的风险。

深圳地铁表示,万科拥有优秀的管理团队、丰富的开发经验和扎实的发展基础,将支持万科管理团队按照既定战略目标,实施运营和管理。

华润方面12日晚间发布了两点声明:首先,转让万科股权是综合考虑自身发展战略和产业布局的需要,也是国有资产保值增值的需要;其次,此次股权转让有利于万科健康稳定发展,有利于地方企业资源整合协同,是一个多方共赢的方式。

来自万科的说法称,今后,万科将和深圳地铁一道,按照国家“十三五”规划发展要求,努力实践“轨道+物业”发展模式,在巩固和发展既有业务的同时,加快向“城市配套服务商”转型。

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去年12月6日,王石在WISE独角兽大会上表示,成为“万亿万科”只需要6年

深圳地铁高溢价收购万科股权,给资本市场带来良好预期,暂时免去因华润退出而造成的股价方面的压力。

同策咨询研究部总监张宏伟对第一财经记者表示,万科成功引进深圳地铁有三大意义,其一是,万科推崇的“轨道+物业”形式能得到更好的支持,在深圳而言,万科的竞争力将无人能及;其二,作为万科股东,不排除深圳地铁以钱或者地的形式,继续增持万科;其三,确保万科股权在相对集中的状态下,在可见的时期内稳定地发展。

广发证券地产首席分析师乐加栋表示,此次深圳地铁受让华润集团股份,只能说万科股权事件朝着解决方向迈出了第一步,但要说该事件得到有效解决还为时尚早,局面依然复杂,未来走向有待观察。乐加栋提醒投资者要关注事件进程中的不确定性带来的投资风险。

来源: 第一财经

亦轩
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