教育类挂牌公司迎来大利好土豪龙门教育高送转

2016年《民办教育促进法》三审获得通过，删除了“教育不得以营利为目的”的规定，教育行业迎来大利好。

研报要点

一、2016年《民办教育促进法》三审获得通过，删除了“教育不得以营利为目的”的规定，教育行业迎来大利好。

二、教育类挂牌企业普遍获得市场青睐，63家教育行业公司自挂牌以来的股票成交额占市场总成交额比重达到1.67%，是其公司数量占比的2倍有余。

三、目前新三板教育类挂牌企业中，华图教育一枝独秀，其以99.53亿元市值排在新三板总市值榜第21名。

四、当中，龙门教育股价排名第一，近期推出“每10股转增200股”的秒杀A股的壕送方案。

2016年《民办教育促进法》三审获得通过，删除了“教育不得以营利为目的”的规定，教育行业迎来大利好，确立了营利性民办学校的合法性。活跃在新三板的各类教育公司，尤其是那些于A股相比高EPS低PE的公司存在较大的投资机会。

特别是近期高送转的龙门教育和大额定增的华图教育。龙门教育在2016年11月22日公布三季度资本公积转增股本方案，计划每10股转增200股，共转增1.23亿股。

2016年11月10日，华图教育发布《股票发行情况报告书》，以每股72元的价格共募集资金7亿元。其中，青岛海尔股权投资基金企业(有限合伙)认购138.89万股，总投资金额约1亿元;中信系金石(深圳)股权投资基金合伙企业(有限合伙)认购277.78万股，总投资额2亿元。

包容性强：新三板成教育类公司聚集地

在早前，教育类资产证券化通常选择在国外上市，如好未来(XRS.N)、新东方(EDU.N)等公司投向美股的怀抱，而枫叶教育(01317.HK)、成实外教育(01565.HK)等选择了港股。虽然A股已经有全通教育(300359.SZ)、勤上光电(002638.SZ)、秀强股份(300160.SZ)等教育类上市公司。但除全通教育外，勤上光电等均通过并购等方式布局教育产业。

而随着2012年3月土星教育(430107.OC)挂牌后，便陆续有教育公司选择到新三板安营扎寨，2014年7月，华图教育(830858.OC)成功挂牌，如今已成长为响当当的新三板教育概念股。

借助新三板扩容之势，分豆教育(831850.OC)、赢鼎教育(833173.OC)及龙门教育(830858.OC)等公司涌向新三板。此外，新三板也成功吸引了在美股上市的新东方，2016年10月，新东方旗下在线教育平台新东方网(839896.OC)宣布收到股转同意挂牌函。

截至目前，新三板共有134家公司专注于教育产业，其中，63家属于三板管理型分类下的教育行业，另外71家则归属于三板管理型分类下信息传输、软件和信息技术服务业(下称“信息技术行业”)。

其实，在龙门教育豪气高送转的消息被广为流传之前，新三板教育公司就已频现“大事件”。2016年2月，赢鼎教育抛出的4.4亿元定增计划是2016年以来最贵的定增，其股票发行最高价定在438元(该方案尚在实施中)。

华图教育在终止重大事项复牌后，一直活跃在新三板成交榜前列，其在复牌当月的2016年10月以13亿元的成交额称霸成交榜，一扫金融类公司久居成交榜榜首之势。

获市场青睐：63家教育行业公司盈利能力突出

金融类企业和科技密集型企业是新三板受关注的两个“群体”，然而，在居民消费水平提升、相关政策支持和“技术革命”对整个教育行业带动的背景下，新三板教育板块逐渐成为受市场青睐的“新星”。

根据三板管理型分类，截至2016年11月23日，教育行业共有63家挂牌公司，仅占新三板挂牌公司总数量的0.65%。但这些占市场0.65个百分点的教育行业公司，在成交额、融资额及实现净利润等方面的占比重却远超过其数量占比。

截至2016年11月23日，63家教育行业新三板公司总市值达213.42亿元，是当日市场总市值的0.89%，较其公司数量占比高出0.24个百分点。总市值最高的挂牌公司正是10月份以来成交最突出的华图教育，其99.53亿元的市值在整个新三板市场排名第21位。

股票成交情况能够在一定程度上代表挂牌公司受市场青睐的程度，上述63家教育行业公司自挂牌以来的股票成交额占市场总成交额比重达到1.67%，是其公司数量占比的2倍有余。此外，2016年以来新三板低迷的流动性并没有影响教育行业公司的股票成交。截至11月23日，63家教育行业公司的股票成交额占市场比重为1.66%，与其挂牌以来股票成交额占市场比重基本持平。

不仅股票成交情况可观，教育行业公司在融资方面也表现的不差，上述63家教育行业公司自其挂牌以来共完成15.11亿元的融资额，占市场总融资额0.52%，略低于公司数量占比。但其2016年以来实现的融资金额占比重超过其公司数量占比0.07个百分点，达0.72%。

由于“先交钱后上课的传统收费模式”，教育行业公司充沛的现金流一直是其财务报表的闪光点。值得注意的是，除了现金流其较高的利润率也相当抢眼。以2016年上半年的财务数据为标准，63家教育公司共实现33.7亿元营业收入，占市场比重为0.46%，低于其公司数量占比，但2016年上半年共实现的4.38亿元净利润占比重高达1.02%。

细分行业看，63家教育行业公司分别致力教育辅助服务、职业技能培训、文化艺术培训、学前教育及其他未列明教育等五大领域。

教育辅助服务领域的公司数量最多高达17家，其中赢鼎教育致力于高中生的高考报考、职业规划;文都教育致力于考研等大学生应试教育;华图教育是16家职业技能培训行业的代表;亿童文教等4家致力于学前教育;而文化艺术培训业的老鹰教育则专注美术高考绘画培训。

在其他未列明教育行业里，聚集着主营金融培训的京融教育(837052.OC);为安全生产培训提供技术及内容服务的中安华邦(839163.OC)等公司。

教育产业升级：71家挂牌公司致力智能教育

在互联网、人工智能等技术大发展的趋势下，教育行业正面临着下一轮产业革命。2016年11月23日，我国人工智能领航者科大讯飞召开发布会，展示了其在语音合成技术等人工智能领域方面的新技术。

目前，科大讯飞人工智能技术已应用在数字校园等领域，可通过机器实现考试阅卷、知识点分析和个性化推荐等领域。与手机、汽车等高科技行业相同，教育智能也将是教育行业面临的下一轮改革。

截至11月23日，新三板共有清睿教育(834987.OC)、分豆教育(831850.OC)等71家信息技术公司致力于智能教育领域。目前，分豆教育已经走在了以互联网技术为基础的智能教育之路;华叶跨域(839049.OC)致力于智慧校园;黄金屋(836306.OC)专注家校互动;森途教育(837329.OC)、明博教育(837526.OC)等公司正致力于教育云解决方案和区域教育云服务等前沿技术。

与上述教育行业公司相同的是，信息技术行业教育公司在总市值、股票成交及融资等方面的市场占比均高于其公司数量占比，但在营业收入和净利润方面，信息技术行业教育公司目前并无优势。

71家信息技术行业教育公司总市值达197.94亿元，占市场比重0.82%，较其数量占比高出0.09个百分点。同样，71家信息技术业行业教育公司的股票成交额和融资金额的占市场比均高于其数量占比0.36和0.2个百分点。

但这71家信息技术行业教育公司2016年上半年共实现归母净利润500万元，占市场比为0.01%。在71家公司中，31家公司2016年上半年处于亏损状态。

高收益低市盈率：龙门教育、华图教育最“抢眼”

究竟是哪些公司屡屡受到资本青睐?以总市值为标准，总市值排在前10名的为华图教育、亿童文教和龙门教育等公司。

华图教育以99.53亿元总市值排在教育类挂牌公司榜首。在目前新三板9723家公司中，华图教育市值排在第21名，亿童文教30.45亿元市值排在98名，龙门教育以21.61亿元市值排名148。

从直接影响企业市值的股票价格分析，龙门教育的350元收盘价无疑是新三板教育公司的冠军，就算在整个新三板市场，目前也只有睦合达(836801.OC)395元的收盘价高于龙门教育。紧随龙门教育的是华图教育和清睿教育，两者最新收盘价分别为71.04元和62.50元。

总市值排在前第三名的龙门教育以10.50元的每股收益排在10家公司的第一名，而目前该公司的市盈率为33.33倍。总市值第一大的华图教育每股收益排在龙门教育之后为2.29元，其30.95倍的市盈率略低于龙门教育。

对标曾经轰动一时的股王全通教育，其最新收盘价为25.33元，每股收益为0.16元，市盈率达到156.22倍。若新三板转板制度落地，再加上教育行业政策的推动，这些新三板教育公司成功转板后，市值或将再次得到更进一步的提升。

目前而言，新三板教育公司中只有嘉达早教(430518.OC)开启了IPO之路，2016年6月，嘉达早教宣布接受上市辅导，其最新收盘价为8.31元，每股收益为0.3元，市盈率为27.64倍态。

营收方面，华图教育以9.7亿元营业收入再次称王，亿童文教(430223.OC)位列第二名，2016年上半年共实现营业收入2.54亿元，排在第10名的尚睿通(835971.OC)其上半年营业收入也超过亿元。

与上文对教育行业整体情形相同的是，信息技术行业的新三板教育公司在营收前10名公司中仅占有两个份额，但其增长性却不可忽视的。营业收入排在第四名的颂大教育(430244.OC)，其上半年实现的营收同比上涨近5倍，同时实现归母净利润较上年同期获得13倍的大幅增长。

来源: 新三板在线