作者: 金评媒JPM
在讨论股票时，投资者通常会提到在纽约证券交易所（NYSE）等主要股票交易所上市的股票。令人惊讶的是，最早的股票交易所多年来并没有进行任何实际的股票交易。股票交易所的演变可以追溯到威尼斯城邦、英国咖啡馆，并最终达到了纽交所和其他全球交易所的建立。
在14世纪，威尼斯的放债人之间进行债务交易。他们携带包含不同债务发行信息的石板进行销售，并与客户会面，类似于现代经纪人的操作方式。例如，一个放债人想要摆脱高风险、高利率贷款，可能会与另一个放债人交换不同的贷款。这些放债人还开始购买政府债务，并最终将债务出售给个人投资者。威尼斯人在这一领域是先驱，他们是第一个与其他国家政府交易证券的人。比利时早在1531年就有了自己的证券交易所，位于安特卫普。经纪人和放债人聚集在一起处理企业、政府和个人债务。然而，该交易所只涉及票据和债券交易，因为当时并不存在股票发行。虽然商业财团合作伙伴关系产生了类似于股票的收入，但没有进行官方的股份交易。17世纪，荷兰、英国和法国政府授予带有“东印度”名称的公司特许权。这些公司开始了从东方运送货物的海上航行，但这样的旅程充满了海盗、恶劣天气和航行挑战等风险。为了降低失去船只和财产的风险，船主寻求投资者为航行提供资金，以换取一定比例的收益。这些早期的有限责任公司通常只进行单次航行，投资者通过同时投资于多个企业来分散风险。这些东印度公司通过发行股票，根据所有航次的收益支付股息，而不是以每次航次为基础，从而彻底改变了商业惯例。他们是第一家现代股份制公司，这使得他们可以对自己的股份要求更高的价格，并建立更大的船队。这些公司的规模，加上禁止竞争的皇家特许状，为投资者带来了丰厚的利润。在英国，经纪人和投资者主要在伦敦周围的各种咖啡馆开展业务，例如1680年的乔纳森咖啡馆。被驱逐出皇家交易所的商人们发现乔纳森是一个方便的聚会场所。英国东印度公司(British East India Company)享有政府支持的垄断优势，但它在英国迅速扩张的金融环境中运营，而英国缺乏发行股票的规章制度。1711年，南海公司(SSC)以类似的国王特许状成立。甚至在第一艘船起航之前，SSC就利用其投资者的财富在伦敦的黄金地段建立了奢华的办公室。在SSC成功的鼓舞下，盲池出现了，提供一些可疑企业的股票，比如从蔬菜中提取阳光，或者使命模糊的神秘公司。由于利润微薄，股息未能实现，SSC最终失败了。这次失败凸显了这些新股发行与英国东印度公司的区别。因此，政府在1825年之前禁止发行股票。费城证券交易所是美国第一家证券交易所，但纽约证券交易所的影响力很快超过了它。纽约证券交易所是由聚集在一棵梧桐树下并在华尔街安家的经纪人创建的。该交易所的地理位置便利了商业和贸易进出美国。有了上市要求和费用，纽约证券交易所成为了一家繁荣的机构。虽然伦敦的第一家证券交易所正式成立于1773年，比纽约证券交易所早19年，但伦敦证券交易所(LSE)对股票有限制。相比之下，纽约证券交易所立即开始股票交易。在接下来的两个世纪里，纽交所面临的国内竞争微乎其微，它的国际声望随着美国经济的蓬勃发展而提高。它很快成为世界上最重要的证券交易所。然而，大萧条和1920年的华尔街爆炸事件给交易所留下了持久的伤疤。据信，由无政府主义者制造的爆炸事件导致38人死亡，华尔街许多著名建筑受到实物破坏。纳斯达克是由美国全国证券交易商协会(NASD)创立的，现在被称为金融业监管局(FINRA)，自1971年成立以来一直作为一种不同类型的证券交易所运作。与华尔街11号这样的实体交易所不同，纳斯达克是一个促进电子交易的计算机网络。这种电子交易提高了交易效率，减少了买卖价差。截至2023年9月，纳斯达克上市公司的市值为20.6万亿美元，而纽约证券交易所同期的市值为25.2万亿美元。市值排名前五的交易所是纽约证券交易所、纳斯达克、上海证券交易所、泛欧交易所和日本交易所集团。截至2022年，全球有超过5.8万家公司在交易所上市。费城证券交易所成立于1790年，是美国第一家证券交易所，2008年被纳斯达克收购。该交易所更名为纳斯达克OMX PHLX，现在被称为纳斯达克PHLX，重点转向期权交易。综上所述，证券交易所起源于放债人交易债务，并演变为美国第一家证券交易所费城证券交易所的成立。目前，按总市值排名，纽约证券交易所和纳斯达克是全球最大的交易所。
