白银对降息垂涎三尺

作者: 金评媒JPM   

虽然我们警告说,一个美好的经济结局不太可能实现,但投资者们对软着陆寄予厚望。而且,随着股市、白银和黄金的上涨,风险资产的价格似乎已经消除了风险。然而,随着经济前景在中期内受到冲击,人们无止境的乐观情绪可能将导致他们的失败。

例如,对冲基金经理比尔·阿克曼(Bill Ackman)在2021年和2022年一直是通货膨胀的拥护者(就像我们一样),他也警告说利率会大幅上升。但是,随着2024年的情况变得大不相同,过去加息的阴影应该在中期内产生影响。他说:“在低利率方面存在着巨大的补贴,大多数公司以非常低的利率固定了他们的利率或债务,当然房地产投资者也做了同样的事情。这有效的时间到了就不再有效。

有趣的是,当人们必须重新定价他们的债务时会发生什么情况。这可能会产生某种悬崖效应。你在房地产市场上肯定看到了这种情况...我认为如果美联储不能很快开始降息,就存在硬着陆的风险。”

因此,当我们警告经济正在严重减速时,一些知名投资者已经接受了我们的观点。虽然人们习惯于购买支点炒作,但现实情况是,当支点发生时,白银等资产的抛售已经在进行中。

在这一点上,世界大型企业联合会(Conference Board)于1128日发布了消费者信心指数。虽然预期指数上升了,但现状指数达到了复苏后的新低。

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要解释一下,上面的浅蓝线追踪的是预期指数(未来六个月),而上面的黑线追踪的是现状指数(当前状况)。如果你分析后者的表现,可以看到消费者信心随着较高的长期利率而急剧下降。因此,尽管原油已经感受到了痛苦,但在下一轮牛市开始之前,还将有多种资产受到冲击。

消费者的斗争

我们曾警告过学生贷款还款的恢复对消费支出构成了数学上的阻碍,Credit Karma的一项调查发现,32%Z世代美国人(年龄在1826岁之间)表示他们负担不起回家过节的费用。

此外,25%的人表示学生贷款让他们负担不起庆祝活动,33%的人表示,由于成本过高,他们希望取消假期。因此,目前的经济背景与2021年或2022年完全不同。

同样,美联储最新的褐皮书(1129日发布)也充斥着不祥的结果。报告指出:“自上一份报告以来,经济活动有所放缓,四个地区报告温和增长,两个地区表示经济状况持平或略有下降,六个地区表示经济活动略有下降。”

此外,“据报道,通过裁员或自然减员减少员工人数,并且一些雇主对解雇低绩效员工感到满意。”

因此,由于“坏消息就是好消息”的人群认为这些发现是积极的,白银从支点狂热中受益,而美元指数则在挣扎。然而,我们预计中期形势将出现逆转,因为经济驱动的波动将推高美元,并颠覆白银。

总体而言,基本面继续符合我们的预期。较高的利率导致经济疲软,这种痛苦将在未来几个月持续。因此,尽管标普500指数在上涨,人们也认为疲软的经济将创造强劲的资产价格,但历史表明情况并非如此,市场情绪的深刻转变即将到来。

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