投资黄金or投资黄金股？

最近黄金价格上涨了20%，表现不错。一个真正多元化的投资组合应该包括一些黄金，或者至少是类似黄金的资产。但这种稳定价值的储存并不是一种投资，而是作为防止整个投资市场恶化的安全保障。

这里的问题也与黄金价格无关。这是关于我们应该使用哪种工具来捕捉黄金价格的变化。这也是在一个相当理论上的水平——我们不打算推荐应该使用的特定股票或ETF。相反，这是关于基本的考虑。

如果金融体系的其他部分，甚至文明本身化为尘土，黄金本身很有可能还会保留一些价值。所有这些的重要之处在于，我们需要对所讨论的物品拥有实物所有权。

金价还会受到利率(利率较高通常意味着金价较低)、通货膨胀(理论上，较高意味着以名义美元计算的金价会走高)等因素的影响。因此，我们有理由认为，即使不去关注藏在屋外的金元宝，也要关注金价。

但是，投资黄金价格的最佳方式是什么呢？如果我们投资于金属本身，那么我们就没有收入。这是持有商品或贵金属的机会成本。然而，如果我们投资有利可图的金矿，那么我们将获得收入。所以，就这样了。

但是，哪一种方式是投资黄金的最佳方式呢?如果我们投资于金属本身，我们就没有收益。这当然是持有大宗商品或贵金属的机会成本。然而，如果我们投资有利可图的金矿，我们就会获得收益。

但更重要的是，黄金矿商或其股票受到金价的影响。开采黄金的成本不会随着黄金价格的变化而变化。因此，黄金价格的上涨直接影响到金矿的利润。金价下跌也是如此。黄金价格的波动直接反映在矿业公司的利润上。鉴于股价是所有未来收入的净现值，这意味着杠杆作用。

因此，在牛市中，黄金股票的涨幅超过黄金价格。在熊市中跌倒更多。这就是杠杆。也就是说，理性上，我们应该倾向于投资黄金矿业股票，而不是黄金本身。