方正富邦基金吴昊:新能源的成长性毋庸置疑,看好后市表现

各位投资者朋友:

展信佳!

我是吴昊,今天想和大家聊一聊我眼中去年和今年的新能源板块。

2022年的新能源板块整体表现略低于市场预期,包括新能源车和新能源电力领域中的重点行业股价波动比较大。从全年走势来看,新能源板块主要在22年初到4月份有一波大幅度调整,主要也是当时的A股市场受到俄乌冲突、疫情冲击,海外流动性收紧的三重风险冲击,成长股的杀估值特征体现得非常明显。

市场从景气投资切换到了反转投资,以地产和基建为代表的价值风格的估值水平修复明显,而成长股的估值大幅收敛,所以在这个阶段很多成长股,包括新能源板块在内都出现了较大的跌幅。随后的4月底至6月底,随着市场的整体的触底反弹,新能源板块在此阶段也有了一个较大幅度的回升,7月份之后板块开始了一波震荡调整。

虽然新能源板块在22年出现了较大的调整,但整体的景气度依然处于高位,后续的估值修复动力较足。过去几年,我国在政策的助推下新能源汽车渗透率逐渐提升,2022年新能源汽车的销量继续稳定增长,新能源汽车产业链也取得了瞩目发展。

对于光伏、储能、风电等新能源产业来说,在“碳达峰碳中和”和能源革命的背景下迎来了快速发展期,新能源等产业有望持续受益。当前新能源产业链的上游原材料产能释放,成本端步入下行周期,瓶颈逐步打开,行业主要矛盾从“紧缺”转移到“格局”,新能源行业的发展空间进一步提升。

随着新能源产业链各环节新增长点的涌现,以及原材料成本松动带来的产业链利润再分配,板块整体高景气度有望延续。经过市场去年的调整,目前新能源板块整体的估值处于相对历史低位,值得关注。

回顾整个2022年的行情,各种“黑天鹅”、“灰犀牛”事件层出不穷,对资本市场形成了持续的冲击。2月底俄乌冲突爆发,造成国际局势和地缘政治紧张,大宗商品价格大涨,原油价格一路上涨,距离2008年历史高点仅一步之遥。

与此同时,通胀高压下美联储在2022年开启了加速加息模式,美国十年期国债利率连续突破2.0%、3.0%、4.0%整数关口,由此形成了中美利差严重倒挂、美元指数大幅攀升导致汇率承压。国内方面,疫情也在全国各地不断有爆发,三季度后部分地区的房地产断贷断供事件在当时也让人咂舌。

从上市公司盈利周期来看,2022年的市场进入到了上市公司盈利快速下行的周期区间,如果拿历史结果说话,过往在上市公司盈利快速下行的周期内,股票市场都出现了较大幅度的调整。

展望2023年的A股市场,压制市场的多重因素或将在今年迎来拐点,A股盈利增速有望见底回升,而且当前市场估值在低位水平,我们预计今年市场将会有整体性的机会。从海外来看,随着美国通胀数据的进一步回落,以及经济衰退风险的逐步出清,美联储政策转向可能早于预期。

预期美联储态度上的鹰转鸽将会是2023年的重要主线,这也预示着外部流动性环境对风险资产将逐步从压制转向利好。另外,2023年美国经济大概率走弱,而我国经济复苏确定性较高,中美经济周期错位也许会持续下去,北上资金也有希望持续流入支撑A股的走势。

再从估值性价比来看,权益资产无论横向比较还是纵向比较,估值角度都是具有吸引力的。所以我们认为当前的位置机会是大于风险的。

展望2023年,新能源板块预计维持着高景气度,等待需求确认及估值回升。新能源长期景气度的趋势不会改变,短期来看海外居民及企业对用电保障的诉求提升有望刺激海外户储需求放量,电动车有望保持快速渗透趋势,光伏产业链价格下跌预计有望将刺激光伏及相应大储需求量超预期;整体板块估值性价比进一步凸显,需求景气度得到确认后估值有望快速回升。

中短期来看,防疫措施放开后第一波疫情牵动市场神经,消费恢复尚需时日。在目前新增资金不足和存量博弈为主的市场环境下,资金更青睐于流向估值性价比相对较高、业绩具有绩相对确定性的行业。

放眼A股,新能源仍是增速最快的成长性板块,当前新能源主产业链(光伏、储能、电动车等)估值回落至低位,五年历史分位数也处在估值优势位置,估值水平大幅度偏离基本面,我们看好板块在后续市场中的表现。

风险提示:投研观点不代表公司立场,不构成投资建议,不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。



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