交通运输:航空机场基本面存在修复行情

全年来看,交运行业呈震荡走势。根据WinD数据,去年指数下跌3.41%,跑赢大盘。快递、快运、航空、油运等细分板块均走出波段行情,主要驱动因素是国内新冠疫情形势及防疫政策的调整。


2022年需求反复对经营造成较大影响,需求低迷、利用率不足仍然是行业的核心矛盾。国内航线受疫情冲击,国际航班量也处于低位,行业整体利用率较2021年同期有较大降幅。较低的利用率向成本端传导,各航司成本均有较大幅度上升。 疫情持续下,我国民航业面临资产负债表、现金流的约束不断恶化,实际运力增速进一步下调。在疫情反复、油价维持高位、汇率波动等因素影响下,去年前三季度5家上市公司共亏损852亿元,亏幅已超前一年的436亿元。通过近期观察,今年年内疫情反复时,多家上市航司出现运力净退出,前三季度运力增速目前大幅低于去年年报预期水平。


航空方面,国际航线的修复是民航供需恢复正常的最后一块拼图。从历史数据看,国际业务占民航总体周转量口径的27%,这部分需求的逐步回归有望进一步支撑2023年暑运的供需情况,持续看好出行链第三阶段数据兑现期。 机场方面,国际航线迎来政策放松,机场基本面走向确定性。机场短期的困境来自于国际流量的缺失,国际航线回归后议价权和扣点的回归是必然。展望未来,无论是客单价还是国际客流量的稳健增长仍将持续,机场免税业务仍然大有可为。


展望2023年,航空机场基本面存在修复行情。预计春运结束后,二三季度国内民航业运量有望快速拉升,国内有望于春运后逐渐修复至满血,国际客流恢复受限于航班量的增加,可能落后于国内航线的修复速度。整体看,全年国内运量或修复至80-90%区间,国际旅客方面目前不确定性较大。出行恢复叠加春运,短期量价值得期待。预期春运国内旅客量将在2019年同期八成左右,元旦前后或将看到运量的快速拉升。而春运作为第三阶段第一个需求验证窗口,从中有望看到运量、票价的超大潜力,方正富邦基金研究部预期春运期间票价弹性将充分显现,小航有望率先兑现盈利。


(以上内容为方正富邦基金研究部观点整理)


风险提示:投研观点不代表公司立场,不构成投资建议,不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。


企业资讯
最新评论
    查看更多评论

    扫码或搜索 "JPMMedia"
    关注金评媒微信公众号
    互联网金融媒体 | www.jpm.cn 关于金评媒 加入我们 订阅 官方微博