深度分析 | 民主党“蓝潮”下的黄金困境

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新的一周!一开始黄金价格飙升至1960美元,但随后其价格(伦敦下午定盘价)暴跌至1月8日的1,863美元。如下图所示。

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 考虑到上周发生的事情,这是相当奇怪(而且看跌)的行为。首先,在华盛顿特区发生了支持特朗普的暴力抗议活动,暴徒袭击了美国国会大厦。在这些骚乱中,有5人死亡。鉴于首都的混乱局面,作为避险资产的黄金应该会大放异彩。

其次,12月就业形势报告出炉。事实证明,上个月非农就业人数减少了14万人。这些数字没有达到预期,专家们曾预计美国经济将增加5万个工作岗位。非农就业人数的收缩意味着,疫情的冬季浪潮对美国劳动力市场造成了相当大的冲击。

第三,尽管疫苗接种的推广(相当缓慢),但美国的疫情仍在造成损失。如上图所示,每日新增病例超过25万,创历史新高。因此,我们在数据中看到了寒冬里假日的影响。

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暴动更是加快了新型冠状病毒的传播。此外,住院和死亡人数也在上升。过去一周,美国首次报告单日死亡人数超过3900人,如下图所示。

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最后,两位民主党候选人在佐治亚州的第二轮选举中获胜,这意味着民主党控制了参议院。突如其来的蓝色浪潮引发了人们对增税和巨额财政赤字的担忧,但是,这应该对黄金有利。

对黄金的影响

这些因素本应对黄金有利,它们应该使黄色金属价格上涨,但事实并非如此。投资者似乎欢迎这股蓝色浪潮,并关注这股浪潮的积极一面,或者也可能是黄金市场是在对技术发展做出反应,而不是基本面发展。无论如何,我们可以看到2016年总统大选的重演,当时每个人都预计特朗普的胜选将对股市不利,而对贵金属市场有利。但当时,股价飙升,金价暴跌。我们目前正在目睹类似的情况。每个人都认为“蓝潮”将是黄金最好的情况,但黄金再次下跌。

为什么?好吧,也许这只是一种“谣言买入,事实卖出”的现象。或者,投资者根本不关心更大规模财政刺激的长期后果,比如不断增加的公共债务。相反,他们认为更多的政府支出将加速GDP增长。这就是实际利率上升(见下表)的原因,从而推低了金价。

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另一个问题是,当特朗普不支持暴动时,投资者认为最终将出现权力的和平交接,于是开始抛售黄金等避险资产。随着民主党控制白宫和整个国会,投资者的风险偏好增加,这给金价带来了下行压力。

此外,上周公布的联邦公开市场委员会(FOMC)最新会议纪要表明,近期内不太可能进一步放宽货币政策。

然而,美联储迟早会介入。美国就业市场状况恶化,公债收益率上升,将促使美联储进一步提供宽松政策。毕竟,央行的主要任务是为政府提供财政空间。在某个时刻,投资者将开始担心不断上升的财政赤字和公共债务。

所以,只要实际利率上升,黄金就会陷入困境。但是到某个时候,利率应该会稳定下来,或者甚至可能再次下降(特别是如果出现通货膨胀),这将有助于黄金价格的提升。

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