深度分析:技术判断市场多头正再次“全力以赴”

来源: https://www.capitalwatch.com/details/manuscript/478579144410664960.html   

美联储通过对损失的“感知”保险来改变投资者的“风险偏好”。在我们即将进入一场可能引发争议的选举之际,市场“多头”再次“全力以赴”,因为对更多“刺激”即将到来的希望仍然很高。

自美联储3月份进行干预以来,尽管美国经济仍处于严重衰退之中,但投资者情绪已回升至极端水平。

技术和市场定位“恐惧/贪婪”指标在9月短暂下跌后又回到了更极端的领域。尽管“刺激”依然难以捉摸,美联储却袖手旁观,经济增长已经开始令人失望,正如经济惊喜指数所指出的那样。

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技术性超买/卖出量表包括几个价格指标(RSI、Williams%R等),使用“每周”收盘价数据进行测量。指数高于“80”被视为超买,低于“20”则被视为超卖。鉴于这是一周一次的数据,其数据移动缓慢,与市场的短期波峰和波谷一致。

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“恐惧/贪婪”衡量的是个人和专业投资者如何根据其股票敞口在市场中“定位”。从反向头寸来看,配置到股票的比例越高,市场就越有可能接近回调。每周使用收盘数据。

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情绪更加极端

“恐惧/贪婪”量表的一个子成分是NAAIM专业投资者指数,它衡量对该群体股票的分配比例。目前,专业投资者的股权配置已恢复到完全权重。虽然这并不意味着市场即将崩盘,但它们的“看涨”往往是一个极好的短期“反转”指标。

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期权市场上的大型投机性交易员也是如此。随着看涨期权买回更极端的水平,风险仍偏向下行。

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短期市场观望者也回到了“过度看涨”的区域。

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好吧,你明白了吧,当我们进入选举的时候,投资者们“全力以赴”。

短期趋势依然看涨

尽管市场人气较为极端,但目前市场的短期动态仍然看涨。如下图所示,市场仍然高于20和50 dma(编注:平行线差指标),20dma非常接近正交叉。这给了市场一个不错的附近支撑水平,这将在短期内提振价格。

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短期内有进一步抛售的风险。正如上周末所指出的,一场竞争激烈的选举使得市场很容易下跌。9月低点及以下,200dma是短期回调的可行目标。此外,鉴于市场一直对“更多刺激”抱有希望,人们越来越意识到,另一个救助方案可能要等到大选后很久才会出台。

这两个事件中的任何一个都肯定会在短期内导致资产价格下跌。

中间趋势较为谨慎

从一周来看,市场仍处于2009年低点的明显看涨趋势。3月份的调整并没有消除市场在估值和价格方面的过度行为。请注意,在2008年的图表中,深度下降的指标。三月份的下降并没有达到更极端的水平。

如该条所述:

“修正”通常发生在较短的时间内,不会打破价格的主流趋势,并很快被市场逆转至新高而得到解决。

“熊市”往往是一种长期现象,在这种情况下,随着估值的恢复,价格在几个月内出现横向波动或下跌。

虽然3月份的“调整”异常迅速,但并没有打破长期看涨的趋势。这表明,只要月度趋势线保持不变,始于2009年的牛市仍然完好无损。

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由于目前偏离长期看涨趋势,且相对强弱指数(RSI)出现负向分化,2021年出现更大调整的风险加大。

投资者必须考虑的只有两个真正的问题:

启动清算事件的催化剂是什么?
美联储能第三次救市市场吗?

月度趋势也证实了这一点。

月度趋势依然看跌

从长期来看,我们仍对市场信号的两分法感到担忧。相对强弱指数的负偏差也出现在月度基础上,以及高于各自200dma的股票数量以及极端的月度超买情况。

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过去十年来的延长已经导致了像样的调整和彻底的熊市。

未知数对冲

这次会不同吗?当然,一切皆有可能。然而,作为投资者,我们希望继续关注“概率”。

不会是“大选”。市场参与者已经“权衡”了选举的各种结果,从拜登的“胜利”到“蓝色浪潮”。从历史上看,市场很快就适应了下一任总统和“价格上涨”的潜在政策转变。

市场很可能还没有像我们在2000年看到的那样,在“有争议的选举”中完全定价,这意味着市场会下跌7-10%。

目前市场还没有明确的路径,这就是为什么我们开始评估我们目前持有的股票,并开始对冲选举前的潜在风险。

一开始很慢,然后突然。

所有这些都表明,“风险”正在市场中累积。

然而,风险慢慢积累。这就是为什么投资界经常使用“煮青蛙”的比喻。慢慢地把火调大,青蛙直到太迟才意识到危险。对于那些在“风险”慢慢积累的过程中犯了一系列错误的投资者来说也是如此。

投资者对新信息反应迟钝(他们锚定),最初会导致反应不足,但最终在周期后期转变为过度反应。

“羊群效应”最终驱使投资者。一个不断上升的市场导致“合理的理由”来解释高估的持股。换言之,购买带来更多购买。

最后,随着市场的变化,“处置”效应开始发挥作用,赢家被出售以保护收益,而输家则被持有,希望以后能有更好的价格。

最后的效果并不好。

当积累的“风险”最终被释放时,爆炸会立刻发生,让投资者陷入瘫痪,试图弄清楚刚刚发生了什么。不幸的是,当他们意识到自己是“青蛙”时,为时已晚。

遵循的规则

鉴于市场仍在接近历史高点的范围内徘徊,没有必要立即采取行动。然而,基本面和技术实力的持续削弱使得风险/回报率不再受青睐。因此,我们建议继续采取行动,重新平衡风险。

将止损水平收紧至每个头寸的当前支撑水平。

对冲投资组合以防市场下跌。

在大赢家的头寸中获利。

出售落后者和失败者。

筹集现金并重新平衡投资组合以达到目标权重。

如上所述,市场的长期动态仍然不利,流动性推动的3月低点反弹只会加剧之前的估值过高。市场能否从目前的水平上升到年底?当然,这是我们目前所期待的。

然而,我们认为,随着经济和基本面追赶现实,2021年可能会启动“回报”过程。

但我们明年会处理这个问题。

来源: https://www.capitalwatch.com/details/manuscript/478579144410664960.html

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